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非銀行金融行業_保險資產負債監管辦法預計年底發布2017年中信建投11頁

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內容簡介
CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main]行業動態模板證券研究報告行業動態
保險資產負債監管辦法預計
年底發布
一周市場回顧
大盤表現
滬深300指數報3721.89,較上周末-0.18%,上證綜指報
3253.24,較上周末+0.47%,中證綜合債(全價)指數報168.12,
較上周末-0.02%

板塊及個股表現
本周申萬非銀板塊-0.72%,券商-0.78%,保險-0.75%,多元
金融-0.57%,非銀板塊跑輸滬深300指數和上證綜指

本周非銀板塊漲幅排名前三的個股為第一創業(+4.88%)、
西南證券(+3.82%)、東北證券(+2.63%);跌幅排名前三的個股
為天茂集團(-10.06%)、方正證券(-3.38%)、中國人壽(-2.68%)

中信建投觀點
受益于資金面好轉,下半年股市成交或將改善,券商業績有
望得到支撐。作為彈性最大金融子板塊,券商股估值目前仍在底
部區間,向上空間大于向下風險。從近期《證券公司分類監管規
定》及全國金融工作會議主要內容來看,下半年券商板塊政策面
改善預期增強:券商規模化、專業化經營,以及境外業務拓展受
鼓勵;直接融資市場地位系統性加強,投行各業務線預期全面向
好;國務院金融穩定發展委員會助力三會之間協調溝通,政策法
規從行為監管和功能監管出發最終推進機構監管。我們繼續重點
推薦風控能力強的大型綜合類券商

保險板塊本周回調,目前保險板塊估值水平處于歷史中樞,
維持“不買也不賣”的觀點。中報預計上市險企新業務價值等價
值指標維持樂觀,監管加強對險企資產負債的管理,進一步推進
保險回歸保障本質。人身險新政策實施將近。險企積極調整代理
人團隊營銷策略,保費增速相對減緩,但產品結構轉型有助于內
含價值提升

多元金融建議在信托板塊通道業務回流、風險敞口降低的情
況下,持續關注業績將出現向上拐點的五礦資本、安信信托、愛
建集團

[table_indusname]
非銀行金融
,[table_invest]0424維持買入
趙莎莎
zhaoshasha@csc.com.cn
010-86451301
執業證書編號:S1440511080003
研究助理王舫朝
wangfangzhao@csc.com.cn
010-85130350
發布日期:2017年7月31日
市場表現
[table_industrytrend]
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5%
10%
15%
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25%
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非銀金融滬深300
相關研究報告
[table_report]
17.07.24非銀行金融周報:證券經紀業務指標改善
17.07.16非銀行金融周報:全國金融工作會議召開
17.07.03
中信建投非銀周報(6.26-6.30):持
續推薦大券商,保險投資邏輯開始
切換[table_page]非銀行金融
行業動態研究報告
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推薦股票池
證券:國泰君安(業績白馬,H股上市),華泰證券(經紀與投行比較優勢明顯,創新能力強)、廣發證券
(大資管與大投行營收貢獻大)以及東方財富(平臺戰略,證券經紀業務市場份額穩健提升)

保險:新華保險(業務轉型成功,內含價值提升),中國平安(多元金融齊發展,價值增長領先)

多元金融:愛建集團、安信信托、五礦資本

市場概況
證券
1.流動性:截至7月28日,7天銀行間質押式回購利率為3.6735%,較上周+21.45個BP;7天銀行間同業
拆借利率為3.4212%,較上周+8.56個BP

2.證券經紀:(1)交易數據:本周兩市A股日均成交額4798.61億元,環比-2.22%;日均換手率0.97%,
較上周下降0.04個百分點。(2)資金數據:截至6月16日證券交易結算資金余額為12,205.00億元,環
比-3.28%,證券交易結算資金銀證轉賬凈流出677.00億元。(3)投資者數量:截至7月21日上周新增
投資者數量為29.83萬人,環比+1.91%

3.信用業務:(1)融資融券:截至7月27日兩融余額8984.77億元,較上周五+1.76%,占A股流通市值
2.14%;(2)股票質押:截至7月28日,今年券商所做的質押業務參考市值為11937.62億元,相當于去
年總量的46.42%

4.投資銀行:截至7月28日IPO承銷規模為1368.77億元,已完成去年總量的91.49%;增發承銷規模為
7113.66億元,已完成去年總量的42.05%;券商所做的債券承銷規模為20296.44億元,已完成去年總量
的38.85%,其中公司債、非政策性金融債和ABS發行規模分別為5574.24億元、5391.68億元和4729.31
億元

圖1:本周證券和多元金融子板塊跑輸滬深300指數圖2:2017年以來保險子板塊跑贏滬深300指數
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部[table_page]非銀行金融
行業動態研究報告
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5.資產管理:截至7月28日,集合資管凈值合計21892.02億元,較上周+0.50%。截止2017年一季度末,
集合、定向、專項和直投資金規模占比分別為12.17%、85.58%、0.53%和1.72%

6.證券投資:滬深300指數報3721.89,較上周末-0.18%;上證綜指報3253.24,較上周末+0.47%;中證綜
合債(全價)指數報168.12,較上周末-0.02%

表1:券商股本周漲幅前五名
股票簡稱股票代碼周收盤價周漲跌幅%周換手率%周相對滬深300
漲跌幅%
周相對非銀板塊
漲跌幅%
第一創業002797.SZ 9.024.8824.625.065.60
西南證券600369.SH 5.983.646.863.824.36
東北證券000686.SZ 10.522.6315.352.813.35
東吳證券601555.SH 11.671.928.722.102.64
興業證券601377.SH 8.091.516.781.692.22
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部
表2:券商股A/H溢價
證券簡稱 A股代碼 A股周收盤價對應H股代碼 H股周收盤價(RMB) A/H股溢價(%)
華泰證券601688.SH 19.666886.HK 13.3547.30
中國銀河601881.SH 11.866881.HK 5.88101.69
海通證券600837.SH 14.856837.HK 10.7837.79
光大證券601788.SH 15.176178.HK 9.1765.36
招商證券600999.SH 17.546099.HK 10.6165.39
中信證券600030.SH 17.286030.HK 13.6926.21
東方證券600958.SH 15.823958.HK 7.03125.13
國泰君安601211.SH 20.802611.HK 14.7640.91
廣發證券000776.SZ 17.521776.HK 13.5429.43
中原證券601375.SH 8.611375.HK 3.07180.51
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部
圖3:7天銀行間質押式回購利率及同業拆借利率圖4:本周A股日均成交金額環比+2.22%
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部[table_page]非銀行金融
行業動態研究報告
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圖5:截止6月16日證券交易結算資金環比-3.28%圖6:截止6月30日(周)新增投資者數量環比+1.91%
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部
圖7:兩融余額比上周末+1.76%圖8:券商所做的股票質押業務規模
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部
圖9: IPO上市規模已完成去年總量91.49%圖10:債券承銷金額已完成去年總量的38.85%
資料來源:WIND,中信建投證券研究發展部
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